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：天治基金郝杰：受法规与流动性拥护 债市仍有理财价值

经历了去年末的变更后，债券型基金逐渐成为今年市场波动中的资金“避风港”。Choice数据呈现，截至6月19日，今年以来 ，债基的tmgm外汇官网下载平均收入率2.07%
，逾九成给理财者赚了钱  。从年内发行现状看，债券型首募规模已超过六成
。据悉，拟由郝杰运维的天治鑫祥利率债也将于6月29日进入发售期。

“债券理财要紧密跟踪财政基本面和流动性 ，TMGM外汇平台交易环境当前央行的货币法规稳健偏松
 ，并且在财政转型周期中，长期看利率易下难上 ，所以当前时点债券市场依然有理财价值。”郝杰说。

(有关资料图)

资料呈现，郝杰拥有12年从业经验 ，市场敏感度较高，对宏观财政及固定收入有关各类品种均有深入研究 ，擅长中长期利率债的走势解读 。

在她看来，今年国内财政处于“弱复苏”态势
。基本面方面，6月，随着降息落地以及近期国常会表示目前研究促进财政连续反弹向好的一批法规措施，后续财政大概率处于筑底反弹阶段 ，但财政修复速度预计偏慢，需要更长的时间 。

海外方面 ，郝杰表示
，美联储近期的银行信用风险事情预计将引发信用收缩
，实体融资生态发生变更后，如果其失业率抬升，工资物价的上行压力将明显减轻 ，美联储6月议息会议暂停加息。如果美国年内降息 ，美债收入或将下行
，此时我国的货币法规空间进一步进入 ，IC外汇代理这将利好国内债券市场。

从流动性角度看，郝杰认为，当前流动性对于债券市场依然友好。一方面国内的财政修复还在继续
，需要相对宽松的货币法规生态，另一方面 ，二季度海外银领域风险事情频发 ，为了维持国内金融市场的平稳，也不拥护货币法规也明显的收紧 。另外 ，二季度资金面转为宽松 ，资金费用较一季度明显下行，虽然短期内继续降息的概率较小 ，但在流动性合理充裕的根源下 ，资金利率仍然将呈现出围绕法规利率波动的平稳走势。

3月至今 ，债市下行幅度较大，6月13日降息后10年期国债收入率一度接近去年低点 。降息落地后稳上升法规预期升温，止盈力量较强 ，叠加税期资金面收紧 ，近期债券市场波动加大。

郝杰认为，短期内继续降息的概率不大
，后续债市的走势取决于稳上升法规的力度和落地落实现状  。“财政底部反弹仍需要耐心 ，从法规落地到财政数据好转仍将需要更多的时间，因此债券市场当前面临的风险不大 ，仍具备理财价值。所以如果在当前时点建仓 
，会以配置为主，交易为辅的方针进行基金运维
。”

据悉 ，拟由郝杰运维的天治鑫祥利率债主要理财于利率债和同业存单，后续成立后，TMGM外汇官网将配置1-5年政金债作为底仓，获取票息薪资和骑乘收入。她表示 ，目前
，政金债中
，3-4年的性价比最高，可以通过牺牲一些流动性找到收入相对较高的债券；并且，她也会参与10年或30年的活跃债券进行波段流程 ，仓位上将根据市场现状动态变更，以赚取资本利得。

此外
，该基金还可理财同业存单 ，郝杰表示，她将结合市场现状提升同业存单的配置，仓位运维在15%-20%，以获取相对平稳的收入。组合的整体久期将设定在2.5年左右。由于利率债的流动性较好，而且利率债基本上可以认为没用信用风险，所以融资的便利程度较高 ，融资成本较低 ，因此基金运作流程中也会采取杠杆方针增厚收入。

“利率债基金的变更对比灵活，但是中长期债券的整体波动性会比短债基金大一些。在新基金的回撤运维上 ，一方面我会及时跟踪市场的变动 ，提高判断的胜率；另一方面会尽可能地将判断转化为实际交易，做到知行合一
 。并且，还会通过国债期货的配合
，以运维回撤 。”郝杰说。

（素材出处：上海证券报·中国证券网）

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